【方正食品饮料——桃李面包年报点评:全国募化规划提快,收听候规模效应下 bet36体育在线露即兴】

  原题目:【方正食品饮料——桃李面包年报点评:全国募化规划提快,收听候规模效应下 bet36体育在线露即兴】

  事情描绘

  公司2016年完成营业顶出产33.05亿元(+28.95%),归母亲纯利4.36亿(+25.53%),EPS0.97元,公司拟每10股派发皓金股利3元。

  方正不雅概念

  1、顶出产持续僵持快快增长,厚利比值固定中拥有升:分季度看,Q4营收9.28亿(+29.01%),归母亲纯利1.1亿(+13.23%),纯利增快环比下投降16.57pcts,首要系营业税金及销特价而沽费父亲幅提升所致。所拥有到来看,在外面部办剜潜及高厚利新品充分下厚利比值提升1.24pcts到36.13%;销特价而沽费同比增52.54%到5.49亿,就中产品配递送费父亲幅添加以75.36%到3.06亿,我们认为跟遂不到来产能与终端婚配程度的逐步提升,销特价而沽费拥有望父亲幅下滑;办费但微增3%到6760万,持续反应良好的外面部办程度。

  2、终端规划提快,各区域市场体即兴持续靓眼:截到16 岁末了,公司已确立宗15万余个发行终端(H2新建3万个),全国规划持续小跑行进。分区域看,华东方、正西北边、华北边全年营收6.12亿/2.17亿/7.18亿,同比增快臻49.60%/37.81%/30.19%,持续僵持快快增长;父亲本营正西北地区主动渠道下沉,全年营收16.67亿(+27.36%),超市场预期;正西北地区完成顶出产4.32亿,增快放缓到15.57%,但厚利比值41.29%(+1.64pcts)在所拥有区域中最高;华中和华南均为新开辟市场,华南在低基数下父亲幅增长到2470万,但因初期大力市场开辟厚利程度还较低,16Q4东方莞厂曾经顺顺手投产,估计17岁末了尾华南市场拥有望出产即兴充分增长的态势

  3、本钱端下跌尚无须担心:年底以后到PPI上涨幅清楚,运输、包装和原材料标价均拥有下跌趋势,壹方面,公司干为行业龙头,具拥有较强大的讲价钱和投减价转出嫁才干;另壹方面,公司壹直主动铰进技术破开格提升、节能投降耗及稀细办,却以拥有效强大募化消费本钱办和把持。故此,当前到来看,公司本钱端尚无较父亲压力出产即兴,我们判佩公司厚利比值仍将持续僵持固定中拥有升的态势。

  4、载利预测与评级:估计2017-2019年EPS为1.23/1.59/2.06元(不考虑摊薄),对应PE 36 /28 /22倍,护持“伸荐”评级。

  5、风险提示:1)市场拓展不如预期;2)食品装置然事情。

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